Календарный арбитраж - это инструмент для совершения нескольких противоположных сделок в разное время на один базовый актив. Календарный арбитраж или календарный спред позволяет увеличить доходность и снизить издержки. К несомненным плюсам этой стратегии относятся:
- автоматизация процесса, что сокращает потерю времени;
- повышенная доходность; - разумный риск;
- возможность совершения операций на одной торговой площадке.
Схема, лежащая в основе календарного арбитража, состоит в том, что при увеличении спреда между фьючерсами в одно время продается дальний контракт и покупается ближний, а при сужении происходит покупка дальнего и продажа ближнего контрактов (подробнее здесь). Высокая доходность и низкий риск операции основаны на нейтральной позиции по отношению к рынку, что делает ее весьма привлекательным способом заработка в глазах трейдеров.
Абсолютное меньшинство биржевых контрактов (от 2 до 5%) приводят к физическим поставкам товаров. Остальные 95% операций меняют временные рамки или закрываются. Таким образом, календарный арбитраж сделает перенос открытых позиций гораздо проще и дешевле.
Что является основой для календарного спреда?
1) Разная стоимость активов для разных участников торгов. Стоимость фьюрчерса выше цены базового актива за счет включенного в стоимость дополнительного дохода.
2) Неэффективность рынка.
3) Одинаковая стоимость фьючерсных активов.
4) Разнообразие стратегий участников торгов.
Приобретение фьючерса требует значительно менее денежных средств, чем покупка базового актива. Вместо приобретения последних, средства можно доверить банку и получать с них проценты. Со временем сумма дополнительного дохода уменьшается по мере приближения срока экспирации фьючерса. Если взять как условие стабильность процентной ставки, то в таком случае спред между фьючерсом и спотом убывает постепенно с течением времени и сравнивается с нулем в момент экспирации фьючерса. В случае двух фьючерсов с разными сроками экспирации – ближним и дальним – спред между ними сохраняется на протяжении всего времени неизменным.
Однако в реальности спред практически не бывает постоянным. Спекулятивная деятельность с двумя контрактами – ближним и дальним, различия в банковских ставках и скачки цен базового актива приводят к тому, что спред между фьючерсами неизменно меняется, что дает возможность для исполнения календарного арбитража.
Несмотря на явные плюсы применения календарного арбитража, заинтересованные трейдеры сталкиваются с трудностями в его осуществлении. Эффективность применения календарного спреда может значительно различаться в разные периоды времени. Часто бывает, что эта стратегия оправдывает себя на протяжении всего нескольких месяцев в году. Это связано с невысокой ликвидностью дальних фьючерсов – она начинает повышаться только с приближением срока их экспирации. Высокая конкуренция негативно влияет на эффективность календарного арбитража, поскольку увеличивается риск колебаний спреда при совершении сделок.
Наиболее безопасный период для применения стратегии календарного арбитража берет начало примерно за два месяца до экспирации ближнего фьючерса и заканчивается за две недели до нее. В это время ликвидность дальнего фьючерса растет до оптимального уровня – она достаточно высока, но не достигает пика, когда активность трейдеров начинает влиять на реализацию стратегии.
Эффективность календарного арбитража связана с размером вовлеченных средств. При разумном и осторожном подходе стратегия способна приносить до 150% годовых.
|
|
